奈飞二季度公布后一度引发市场恐慌，收盘价暴跌10.27%，次日再跌3.11%，两个交易日市值缩水207亿。不过，细究此次影响股价大跌的用户注册数，奈飞的情况或许并非如看起来的那么糟糕，短期的用户数不达预期，并不足以说明公司正在步入下坡路，投资者尚需更长的时间来对奈飞进行观察。

　　奈飞公布Q2财报后大跌，媒体对事情进行了很多负面解读，很多分析师也对奈飞的用户增长低于预期表示担忧，有的则认为美国国内的用户缩减意味着竞争的加剧，奈飞将会面临一系列的麻烦。奈飞Q2调整后的每股收益为0.60美元一股，低于去年同期每股收益0.85美元一股。Q2的营收则是略低于华尔街的普遍预期，营收同比增长26%，符合分析师预期。

　　付费用户大跌 并非强竞争对手所致

　　真正让股票大跌的问题在于用户注册数。Q2的付费用户增长数量为270万，远低于550万的预期。最为让人担忧的是美国的付费用户缩减了大约13.3万人，这是自2011年以来，美国市场头次遭遇用户注册数量减损的情况。

　　那么问题就来了，到底是不是奈飞遇到了强烈的竞争导致用户注册数量远低于预期呢？这个问题需要分几个部分来回答。

　　首先，奈飞的制作预算和规划一般都是3个季度为准，也就是说，他们的产品推出周期为大约3个季度，超过3个季度的规划是不可提前预知的。随着热播剧和用户注册数越来越呈现正相关的关系，内容的规划安排就会极大地影响到注册人数的起伏。这也就是说要求同比去看奈飞就存在着一个问题：一年前的奈飞是不可能预知到明年的同比安排的，同比去比较容易出现较大的差异。

　　其次，是否是激烈的竞争导致了奈飞的用户数增长不如预期呢？答案很可能不是。因为奈飞依然是行业中增长绝对数量最高的公司。如果对比奈飞同比增长26%，那去年整年来说Hulu变现是更好的，因为后者几乎增长了50%左右。

　　更多的玩家进入对奈飞在这个阶段来说依然是个好事，因为这个领域并不太可能形成完全的垄断。每家的招牌内容是不同的，这意味着订阅一家的内容是不能满足所有热门剧的需求的，每一家都有重叠的用户，这种可能性十分高。试想一下，你会因为注册了奈飞而放弃观看Disney+上的热播剧《邪神：洛基》吗？电视机顶盒用户依然是主流用户，流媒体仍然是一个蓝海。众多的智能机顶盒内部植入奈飞的软件，或者在如Roku这类集成型的电视操作系统内植入自家和做软件的需求依然很旺盛。

　　有的分析师担心奈飞已经失去了最多人看的两个节目《老友记》和《The Office》，会造成大量的用户流失，而这一点其实十分值得讨论一下。这两个节目的观看时长大约是整个奈飞占比里分别是低位个位数的占比（意思就是说大约在0%-5%左右）。失去这两个节目的损失并不会伤筋动骨，而且在过去的几年里，奈飞正在不断地被抽走外部购买的节目，这对他们来说已经习以为常。由于美国的市场开始趋于饱和，所以奈飞很多时候也会采取购买海外版权，不购买本国播放版权的策略。

　　积极拓展非会员收入项目

　　另外，奈飞的内容实际上还是和外采的内容有区别。奈飞采取的是Binge-Watch（刷剧）的模式，这也就意味着用户实际上有时候一天就可以将新出的内容看好。以往的传统做法都是一天放一集，或者一周放一集，保持用户的好奇心和活跃度，细水长流。反其道而行之的优势就是将会员的享受度最大化了。奈飞除了会员收入以外，同时也在扩充IP相关的周边收入，这对奈飞的未来来说也很重要。

　　对用户来说，奈飞的内容和其他公司制作的内容有本质的区别吗？

　　其实是有的。奈飞的内容很多时候就像今日头条推荐给你的文字内容一样投其所好。这会让你容易产生一种上瘾的错觉。算法会不断地学习你的观影习惯以及对某些内容的偏好，在这个过程中，你看得越多，它对你的偏好了解程度就越好，就越可能发掘出长尾的内容推送给你。

　　综上所述，奈飞依然还是一家相当独特的公司。短期的用户数不达预期，是不能足够地说明这家公司已经遇到了巨大的麻烦正在步入下坡路了。我们还需要更长一点的时间来对奈飞进行观察，流媒体的路还很长。（注：作者系头条号优质创作者）

　　[责编:liwan]

　　免责声明：证券市场红周刊力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，网站所示信息出于传播之目的，不代表红周刊观点，亦无法保证该等信息的准确性和完整性，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。

　　本网站转载文章仅为传播更多信息之目的，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证信息的正确性和完整性，且不对因信息的不正确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。