■夏丹

六月市场成交量继续呈下降趋势，各一线城市多为价格总水平上涨收窄。房地产市场成交走势来看下半年相对稳定，价格涨幅总体控制，但结构上的差异将增加。

房地产开发与上半年投资增速持续高位运行，六月份略有下降。健加快建设项目，以支持投资的高增长发展的主导因素，棚改“急刹车”和资金的渠道控制部分可能在今年产生负面影响。

首先，成交量持续下降的趋势，价格指数涨幅超过收窄

除了房地产市场交易上半年的“金三银四”短期反弹，总体增长速度的趋势仍然向下，下跌趋势已经持续了三年多。1 - 6月房地产销售7.6亿平方米，同比下降1.8％，1下降 - 在五月展开。2个百分点； 销售7。一万亿元，同比增长5.6％的增长速度下降0.5分。房价在6月份70个城市房价指数中，只有三个城市的二手房价格涨幅扩大，其他城市各新房和二手房和房屋价格同比上个月上涨，同比下降或持平。

边际放松的控股结构是合适的衡量“经济稳定”之间的选择“稳定房地产市场，”小边际降息周期的下半场继续。在“客厅+不炒因为城市设施战略，”总基调，以稳定目标高频对冲，当前形势相互和地区紧密度将成为常态。在此背景下，房地产市场的成交走势来看下半年相对稳定，在可控范围内，整体价格上升，但结构上的差异将增加。市际势头结构调整政策发生切换回二线城市成交热点。

一二线城市的购房需求依然强劲，房地产交易在较为宽松的预期将继续小幅增长的政策，需求平稳释放。在供给方面，房屋价格也将积极把握预期的改善机会很小宽松周期的市场，增强了推盘的积极性。抵押贷款利率和贷款审批效率等方面的信贷支持一，二线城市也有明显的优势，将打造为释放条件需求。通过下半年信贷限制银行线，相对于上半年的贷款量和效率预计将季节性下降，但这不是银行贷款由于主观减少。房价，一二线城市房价可能会略有增加，但上涨空间是受到一定的限制，可自由支配的政策工具必须扭转价格波动的调整能力，房价在一些城市的增长速度“冒尖”可能引发地区性的紧缩政策对冲。

三四线城市的下行压力，房地产市场交易的主要来源。三四线城市都没有“四个限”边际放松敏感，但间接地从一二线城市回暖，在这个阶段，你可以享受溢出红利会削弱。同时，三四线城市也面临着大型工作室的负面影响来改变任务打倒。三四线市场基本面下半年可能显著较弱，成交量比去年同期下降，房价合理回调的高估。

其次，房地产投资增速小幅回落，仍高位运行

房地产开发投资增速继续保持快速增长，1--6月份全国房地产开发投资6。二万亿元，增加了10.9％，1增长率 - 可向下。3分。

和去年的“土地拉动”不同的开发投资在今年高位运行“建设拉动”效应，这是包含在逐步消化的阶段高土地收购成本，加快建设项目建安成为支持高增长的主导因素投资。今年，住房建筑面积呈现快速增长，今年1至6月8日增长率。8％，而前两个月，2015年以来增长速度最快。增长的新开工面积宽幅震荡（加10元。1％时，生长速度下降0.4个百分点），但仍比增长的竣工面积显著更快（下降12.7％，降幅扩大0.3个百分点），引进建设需求随后增加。同时，作为一个二线城市开始加大比重，建安单价可能会增加。

负面因素可能会影响开发二部和投资。一个坏的政策是确定性的，这是大棚变化，“急刹车”，计划改造规模减少到去年的一半。另一个不确定因素是糟糕的政策，涉及到资金去。虽然国家数据反映在六月1--开发企业土地购置面积和成交价格分别下跌27.5％和27.6％，但事实上竞争的焦点几个高品质的二线城市土地更激烈。目前，住房公积金的来源比较顺利，如果政策是对冲当地土地市场回温，不排除采取一些相关的融资，加强的可能性管理和控制。

综合来看，房地产开发投资增速下半年会有所回落，但仍可能维持相对高位，并有望显著高于经济增长比去年全社会固定资产投资和基础设施投资的增长，贡献更快一年提升。

（作者为资深研究员，在银行金融研究中心）

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