乐居财经研究院研究员丨晓非

在克而瑞最新公布的30家千亿销售房企榜单中，闽系房企占据6席，成为仅次于粤系的第二大“帮派”。

乐居财经对比13家主流闽系上市房企的成绩单，他们分别是：泰禾集团、阳光城集团、正荣地产、融信中国、禹洲地产、力高集团和旭辉控股、宝龙地产、世茂、三盛控股、福晟集团（年报仅统计9个月）、明发集团以及中骏集团。随着闽系房企的异军突起，2019年地产新的行业格局正在形成。

行业黑马频出

从销售额来看，夺得前三甲的企业分别是世茂房地产（1761.50亿元，增长率75.00%）、旭辉控股（1520.00亿元，增长率46.20%）和融信中国（1218.84亿元，增长率73.35%）。后起之秀旭辉气势如虹，高品质见长的融信中国表现也很抢眼。正荣地产以1080.17亿元（增长率54.00%）位列第五，刚刚跻身的正荣，在2018年晋升到千亿俱乐部行列。

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从营业收入来看，13家闽系企业营业收入前三甲分别是世茂房地产（855.13亿元）、阳光城集团（564.70亿元）和旭辉控股（423.68亿元），13家企业的均值为275.67亿元。许世坛率领的老牌企业拔得头筹，阳光城和旭辉都是最近几年的行业黑马，成长速度极快。排名末位的是三盛控股。

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归属母公司的净利润前三甲分别是世茂房地产（88.35亿元，净利率14.10%）、旭辉控股（54.09亿元，净利率16.80%）和禹洲地产（35.05亿元，净利率15.27%）。13家企业净利总额均值为28.06亿元。世茂房地产2018年实现了增收又增利。

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毛利率排名前三的企业分别是宝龙地产（38.55%）、力高集团（35.45%）、中骏集团（34.56%），毛利率较高与商业综合体配套对住宅物业溢价率提升高度相关，这也是越来越多的闽系房企涉足的诱因之一。

高杠杆后遗症

资产负债率的高低在行业低谷期是决定企业生死的重要指标，行业高潮期的负债对企业而言风险并不大，反而会带来“高负债、高成长、高回报”的结果。

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资产负债率前三甲企业分别是三盛控股（87.58%）、泰禾集团（86.88%）和阳光城（84.42%）。资产负债率最低的是世茂房地产，仅为72.12%，相对于其规模，负债率表现良好。紧随其后的分别是宝龙地产（75.16%），同样低于行业均值。13家闽企资产负债率均值为81.04%，总体比行业均值高3个百分点左右，这也反映出闽企激进的特征。

房企年末账面现金及等价物总值，是衡量企业现金流是否安全的关键性指标，相当于房地产企业应对未来短期风险的粮仓，储备粮越多，企业风险控制能力越强。

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闽系房企现金及等价物前三甲分别是世茂房地产（436.88亿元，一年期到期债务275.54亿元，偿债比63.07%）、旭辉控股（433.28亿元，一年期到期债务179.74亿元，偿债比41.48%）和阳光城集团（324.47亿元，一年期到期债务176.47亿元，偿债比54.39%）。13家闽企年末账面现金及等价物总值的均值为196.29亿元。

从货币资金对流动负债的比值，即流动负债偿债能力来看，禹洲地产0.42、旭辉控股0.35、中骏集团0.29，位列前三。

闽系房企以积极进取的作风，快速成为与粤系、京派平起平坐的大派系。然而，激进的扩张策略虽然帮助闽系房企成为业界的“黑马”，但高杠杆的后遗症同样令企业承受着不可忽视之重。

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