中信保诚基金经理孙浩中具有实业、卖方和买方的复合背景。他曾就职于五矿有色金属股份有限公司担任LMF交易员，后在华泰联合证券、中信证券(600030,股吧)担任研究员，于2013年加入中信保诚基金。目前在管四支基金产品，管理规模约23亿。代表作信诚新兴产业踩准了新能源节奏，据wind数据显示，今年以来，该基金收益率73.73%，在同类1605只偏股混合型基金中排名第一。

“新能源产业非常宽泛，但我们主要关注光伏产业和新能车。”8月10日，孙浩中说，“光伏产业链上游的硅料、硅片、电池片到下游的电站衍生出丰富的投资机会；新能车领域中游设备和材料环节更有投资空间。”

为什么选择这两个板块作为重点配置方向？孙浩中基于发电端和用电端的逻辑推导而来。

从新能源的发电端来看，主要表现为传统石化能源向风光生物质能源转变。具体到选择哪种可再生能源，孙浩中考察的标准首先在于发电成本是否有进一步下降的潜力；其次是这种能源是否在全球范围内大面积铺开。从成本下降潜力、能源适用场景以及全球输出能力来看，光伏是发电端最好的选择。

而在用电端，市场的需求是在不断提升。全球电动车市场有望保持25%的复合增速，加上近期美国政府明确2030年零排放电动车销量要过半。此外，未来不仅仅是交通领域的电动化，还会出现万物电动化，涉及人们生产生活的各个环节。

在这其中，还有一个领域不能忽视，那就是储能的快速增长。孙浩中强调，“储能连接发电端和用电端，电动车的广泛应用需要更稳定持久的储能设备，处在新能车产业中游的储能产业将迎来广阔的发展空间，包括中游材料、化工产业和设备。”

他说：“随着政策补贴逐渐退出，光伏和电动车进入市场催生需求的发展阶段。相比之前对政策的高度依赖，目前行业的发展更加健康和可持续。”

然而，今年上半年，中国光伏新增装机14.1GW，虽然同比有增长，不过是建立在去年因疫情导致的延迟复产复工的基数上，这一增速显然低于行业预期。孙浩中认为原因在于硅料价格高企，让下游电站的投资回报率走低。“但这种供需错配是阶段性的，随着多个硅料扩产计划投入实施，硅料供应紧张的局面会在明年缓解。”

尽管新能源面临着短期扰动因素，但孙浩中看好行业长期投资方向。“新能源的需求和政策确定性没变。”他所在的投研团队通过对政策的分析，认为宏观决策会利好低碳和高硅两个方向，前者主要是新能源产业，后者主要是芯片半导体产业。

谈及新能源产业面临的扰动性因素，孙浩中认为有三点：一是宏观流动性有收紧预期，对于估值较高的新能源板块有系统性的压制；二来芯片短缺对于新能车和光伏逆变器等环节的需求释放会有压制，导致数据比预期低；三是新能源板块面临着成长赛道估值性价比切换的风险。经过此轮上涨，新能源估值性价比下降。

从产业所处阶段来看，他认为新能车目前还处在快速成长期，是目前少数增长比较确定的行业。“动态估值并不便宜，但细分环节依然能找到有吸引力的标的。新能源过了全面撒网就能全面收获的阶段，需要在细分领域寻找优质标的。”

孙浩中拿化工产业举例，“之前化工产业一直受周期规律困扰，行业景气度较低。但如今随着新能车下游需求扩张，对上游化工品的需求也在不断扩大。但由于碳中和因素影响，化工产业产能扩张困难，这样长久以来肯定会造成资源错配。目前化工产业还有一些相对比较便宜的优质标的，投研也在筛选化工行业的机会。”

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