3月31日，TCL科技（000100。SZ）发布2019财报，在报告期内经营收入572.7亿元，净利润35.6亿元。在过去的一年，面板价格下跌周期，TCL科技享受集中度提升的红利，收入增长趋势18.7％。

要通过底部面板行业周期，以满足新的时期，TCL用科技“效率+创新”双轮驱动，以最终的成本效益对冲下行风险期，拥抱新的反周期投资周期，通过提高创新能力，抢占先机迭代技术拓宽业务护城河。

首先，通过周期底部

　1，享受集中度提升股息

由于国内面板集中在产能释放，大尺寸面板价格自2017年下半年一路下跌至2019年第四季度，贸易赤字不断扩大，现有产能正在加速产能的退出超出预期。头面板企业占据资金和R＆d能力的比较优势在生产具有较强的竞争优势，企业实力“强者恒强，赢家通吃”更加明显，集中的头是一个必然的趋势。

在行业下行周期，由于面板行业企业的负责人，TCL科技，提升行业集中度，造成长期分红的周期性减弱的份额。2019年，TCL逆势科技收入增长，备考营业收入口径572.7亿元，同比增长18.7％。其中，TCL华星光2019。营业收入339.9亿元，同比增长22.9％。

而到了2020年，TCL科技集聚效应再现头。据Omdia研究报告指出，今年一月份，TCL华星光14。全球面板厂商的出货面积比重的5％，推动大尺寸液晶面板出货量的两个区域。二月，TCL华星光电视面板出货量为19。首次3％，居世界第一，并以19.7％的市场份额为第一出货面积。与每个生产线陆续，TCL华星未来五年的大尺寸面板生产能力面积将达到17％的年复合增长率，小的和中等大小的面板产能的区域被预计将达到26％的年复合增长率，增速居行业前列。

集中在头部的同时，面板价格上行周期迎来。自去年第四季度电视面板价格迎来上升周期。在2020年2月下旬，整个平板电视价格快报数据的咨询组的智慧，主流面板尺寸（32，39.5，43，50，55，65）价格分别为$ 37，66，71，89，112，178，单价分别上涨$ 2，3，3，3，5，5，月比，价格上涨是5.71％，4.76％4.41％，3.49％，4.67％，2.89％。

由于科学技术的TCL行业地位，以及“量价齐升”的趋势逐渐明朗，面板价格预计到2020年的业绩弹性TCL科技增厚。

2，EBITDA创新高，“造血”能力增强

在面板行业下行周期，“血”的能力就显得尤为重要。“造血”能力，抵御风险能力强，能力强。由于面板重工业资产的特殊性，调整后的EBITDA（息税折旧及摊销前盈利），以更好地体现“输血”的能力的真正的企业，因为它不包括税，利息，折旧和其他非冲击利润现金支出。

TCL科技2019年142 EBITDA。2.4十亿人民币，超过1402018年。9增加。7十亿元左右0.91％。这意味着，“造血”能力TCL基于原有的级别较高的技术进一步提升。自投产以来，TCL华星光在过去几轮的行业的周期性波动始终保持着业界领先的EBITDA利润率水平，有显著优于行业的承受能力时期。

由于TCL华星光采取审慎的折旧政策七年无残值，折旧年限比大多数其他厂商低。如果体重是根据较长的折旧年限的计算绑架，TCL技术的利润应该更高。与早期的面板生产线的折旧期限已经过期，折旧相应减少，将进一步提升利润TCL科技弹性。

3，最终效率对冲下跌风险期

TCL优秀科技指标EBITDA，公司的最终效率厚植。在成本控制方面，TCL科技2019成本费用利润率（RPCE）6.11％，与2018相比，（4.35％）增加1.76百分比。当前面板行业A股上市公司已披露2019年第三季度财报，TCL科技6。业界领先的成本利润的74％。

成本成本费用利润率可能反映了TCL技术在一定程度上控制，成本费用利润率指标显示，各交单元，性价比如何能获得多少利润，反映经营业绩带来的经营成本。TCL业界领先的技术指标，反映了更好的业务的经济效益。

投产以来，TCL华星企业的效率和效益水平一直是全球行业的领导者，在提供给最终的成本效益求生存，以优化组织结构和业务流程，提高产品和市场结构2019 TCL技术，激发组织活力和团队创业精神，成本效益和结果清晰，效率，效益指标继续引领行业，这个行业的相对竞争力仍然是最好的。

其次，满足新的周期

1，现金为王，把握的不确定性在确定

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