文 / 鸣山

　　出品 / 节点财经

　　当反垄断的利剑挥向美团，将给这家互联网巨头带来怎样的结局？

　　4月26日，市场监管总局消息显示，根据举报，依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。

　　对此，美团表示，将积极配合监管部门调查，进一步提升业务合规管理水平，保障用户以及各方主体合法权益，促进行业长期健康发展，切实履行社会责任。目前公司各项业务正常运行。

　　受此消息影响，4月28日收盘，美团股价报309.4港元/股，市值近1.88万亿港元，较今年2月份460港元的年内高位，市值已经蒸发约9000亿港元。

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　　美团会被罚多少钱？

　　其实，不久前的4月13日，市监局和多个部门召开了互联网平台企业行政指导会，会上提到要严肃整治“二选一”、“滥用市场支配地位”等问题。同时还给相关平台1个月自查期限。

　　包括美团在内的34家互联网平台经济企业参与了该会议。随后，与会企业相继发布《依法合规经营承诺》。美团也积极地做出承诺，但承诺来得太晚，此前种种已让它陷入危机。

　　被市监局宣布立案调查前，美团因为“二选一”、“不正当竞争”和“佣金不合理”等问题被多次处罚。

　　今年2月，金华市人民法院对美团处以对饿了么100万元的赔偿，原因是美团因不正当竞争损害了饿了么的权益。4月14日，淮安市人民法院同样以“不正当竞争行为”对美团做出判决，要求其向饿了么赔偿35.2万元。

　　不止如此，自2017年以来，市场份额卓然的美团因为上述问题，被金华市市监局处以52.6万元罚金，2018年的时候也曾因不正当竞争被淮安清江浦区市监局罚款7万元。

　　随着我国反垄断调查不断深入，四处伸手的巨头们日子越来越难过。

　　去年12月，阿里巴巴因“二选一”等涉嫌垄断行为被市监局依法调查。今年4月，市监局对阿里巴巴做出行政处罚，责令其停止违法行为，并处以其2019年销售额4%共计182.28亿元的罚款。

　　也就是说，美团可能会在调查结束后因违反反垄断法而遭到处罚。按照我国《反垄断法》第四十六条规定，对于垄断协议行为，可以处以上一年度销售额1%-10%的罚款。

　　如果美团也按2019年销售额算，预计罚款总额在全年收入975亿元的1%到10%之间，也就是9.75亿元到97.5亿元。

　　野村报告表示，如果按上一年销售额的4%，美团将可能被罚款46亿元，相当于美团的净现金余额为180亿美元约4%，包括最近发行股票和可换股债券新筹集的100亿美元，该行预计潜在罚款对美团的业务影响有限。

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　　外卖并非最赚钱的业务

　　与商家、骑手及用户的反复角力，让美团不断收到监管的处罚。但在涉嫌垄断的经营模式之下，外卖却并非美团最赚钱的业务。

　　财报显示，2020年，美团营收1148亿元，同比增长17.7%，创历史新高；净利润为47.07亿元，实现了110.5%的翻倍增长。

　　美团的营收分为三个部分：外卖收入662.7亿元，占比57.7%；到店/酒旅收入212.5亿元，占比降至18.5%；新业务（零售、共享单车及B2B供应链服务）收入272.8亿元，占比升至23.8%。

　　数据来源：美团财报

　　不难看出，外卖业务占美团总营收比重最高，对总营收增长贡献率达66.2%。

　　外卖业务成为推动去年美团业绩增长的绝对主力，但是细分析其毛利，发现外卖却不是美团最赚钱的业务。而在这一点上，美团也曾承认外卖不赚钱的事实。

　　根据财报数据计算，2020年，美团外卖披露的佣金收入为586亿元，但在投入487亿元骑手成本后，美团实得佣金99亿元，实际佣金率仅为2%。

　　在整个2020年，美团外卖业务经营溢利为28亿元，但这一数字仅是美团第二大收益到店/酒旅业务经营溢利的一半（82亿元）成绩。

　　2019年，美团外卖也针对其佣金舆论问题回应称，美团外卖诞生后5年连亏，即便在刚刚盈亏平衡的2019年，第四季度外卖平均每单利润也不到两毛钱，占收入的2%。

　　节点财经(ID:jiedian2018)认为，重资产、低毛利是做生意中比较忌讳的两项，而美团外卖都占齐了。美团的种种表现，似乎对外卖业务赚钱的能力没有过于担忧，更多的是将其看作获客和获得流量的有效手段。

　　2020年一季度电话会中，美团CFO陈少晖称，美团外卖的变现率，相比全球一些其他的竞争对手是要低很多。而美团长期的理念是先要把企业的规模做大，先只关心效率和规模，而不只是关注于短期的变现率。

　　此外，2020年年报还显示，美团新业务亏损达到109亿元，其中仅第四季度亏损就高达60亿元，其中近半数来自美团优选，其它亏损业务还包括美团打车、美团买菜等。

　　美团创始人王兴认为，美团优选还处于发展初期，业务拓展的速度相当快，必然会有很大的前期投资，亏损的增加也是业务快速增长的结果。

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　　险中布局无人配送

　　在涉嫌垄断的“钢丝”上游走多年，美团难逃被立案调查的一天，大概率要为此前行为付出不小的代价。不过节点财经发现，美团仍在危中寻机，不断寻求破局。

　　国信证券研报指出，骑手成本一直是美团外卖商业模式的痛点，目前占收入比例高达73.5%，自2015年以来，骑手成本占收入比重下降幅度逐年减小，显示出随着规模效应不断释放，可优化空间在缩小。

　　如何降本增效？无人外卖车或许是最大的希望。理想情况下，一辆无人配送车至少可替代两位骑手的工作量。在有配送车支持的情况下，外卖小哥仅需要在终端负责将外卖送上楼。

　　美团对无人配送车的研究开始于2016年，已经发布了“小袋”，“魔袋”以及“福袋三款产品。

　　4月19日，美团称将发行2027年及2028年到期的零息可转债，预计所得款项净额共计29.7亿美元，同时还将配售1.87亿股融资约66亿美元，两项措施将为美团筹资95.7亿美元（约合人民币620亿元）。

　　美团表示，该募集资金将用于科技创新，加大在无人车、无人机配送等领域前沿技术的投入，以及一般企业用途。

　　国信证券研报认为，本次募集资金将有利于美团无人配送车的研发，使外卖成本痛点在未来有望解决。同时，美团也获得足够的资金投入到美团优选业务，在社区团购跑马圈地阶段获得优势，而长期的成功还在于区域深耕，提高履约能力和物流效率。

　　4月20日，企查查显示，美团的关联公司——北京三快科技有限公司申请注册“美团无人机”商标，国际分类涉及运输贮藏、设计研究、科学仪器等品类，当前状态均为注册申请中。

　　图片来源：企查查

　　据悉，今年3月，王兴曾表示，疫情期间，美团在北京顺义区进行了无人配送的试验并完成了15000多个订单，还在深圳对美团无人机进行了空中配送测试。

　　如此来看，美团可谓险中布局。垄断有界，科技无界。美团因涉嫌垄断被市监局立案调查，你认为它该如何驶出危险区？

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