卖掉五星电器后，“零售大王”汪建国又创立了两个明星零售项目，如今，母婴童零售品牌孩子王A股上市只剩拿批文敲钟，下沉市场B2B平台汇通达，则于近日开启港股IPO征程。

汇通达的核心业务就是给三四线及以下市场的独立零售商供货，并开展与之相关的其他业务。

流通难挣钱，批发更甚。汇通达虽然体量不小，但毛利率极低且近年处于下滑趋势之中，去年整体仅为2.7%，核心业务低至2.4%。想要稳定盈利，且得好好折腾一番。

持续亏损

中国14.1亿人口，12.3亿在三四线及以下的所谓“下沉市场”，占比超过87%。

随着乡村振兴、县域经济发展、消费升级等原因，下沉市场的商业零售迎来大发展。

数据显示，下沉市场2015年-2020年的零售规模增速为8.8%，高于一二线市场的7.8%；预计2020年-2025年，该市场零售规模增速仍将达到6.5%，高于一二线市场预期的5.2%。

近年崛起的新电商代表拼多多，正是以下沉市场为主战场，苏宁易购(002024,股吧)等以线下为主的零售商，门店拓展的重心也从一二线城市下沉。当然，还有不计其数的独立小店，满足了县城和乡村无数居民的购物需求。

于是，更加分散的下沉市场，催生出了汇通达等专业的企业客户交易与服务平台。

2010年成立的汇通达，主营业务是为零售商提供供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。说通俗一点，就是给零售商供货，以及与之相关的一揽子服务。

截至2020年12月31日，公司的零售生态系统已覆盖中国21个省及直辖市、超过19000个乡镇，连接超过14万家会员零售门店、10000家供货商及18000家渠道合作客户，间接服务超过3亿农民消费者。

公司旗下商品涉及家用电器、消费电子、农业生产资料及机械、交通出行、家居建材、酒水饮料等六大品类。

2018年-2020年，公司营业收入分别为298.02亿元、436.33亿元、496.29亿元，年度亏损分别为2.76亿元、3.05亿元、2.80亿元。

报告期内，公司营业收入增速下滑，2019年、2020年分别为46.41%及13.74%，且连续3年处于亏损之中。剔除可赎回注资产生的利息开支以及所得税，公司经调整净利润，2018年-2020年分别为1.24亿元、2.49亿元、3.22亿元。

汇通达不赚钱的核心原因在于，供货业务毛利率太薄——流通业务普遍挣钱难，批发业务更是如此。

公司交易业务板块的毛利率，2018年为3.2%，到2020年降至2.4%。去年，公司旗下消费电子产品、农业生产资料及机械、交通出行等板块的毛利率，甚至低至1.5%及以下。

作为平台，公司坐拥B2B珍贵流量，于是开启增值业务试图提高盈利能力。

2017年，汇通达推出门店SaaS+业务，将此前连条码都没有的小型独立门店数字化。该项业务的收入，2018年-2020年分别为2136.4万元、4397.3万元、1.15亿元。

尽管公司旗下有在线撮合、门店SaaS+订阅等高毛利业务，但无奈体量太小，受低毛利的交易业务板块影响，公司综合毛利率仍然处于较低水平，2018年-2020年分别为3.4%、2.9%、2.7%。

创始人已套现11亿元

汇通达仅用了10年时间，就跃升为最大的下沉市场B2B服务商，它的创始团队不简单。

在汇通达之前，公司创始人汪建国早已在商场沉浮多年，堪称“零售大王”。

1998年，从江苏省商务厅离职的汪建国，创立五星电器，成为彼时苏宁、国美的重要竞争对手之一。

2006年，全球最大的家电零售商百思买斥资1.84亿美元收购五星电器75%的股权，3年后再掏1.85亿美元收购剩余股权。

2009年退出五星电器后，汪建国拿着套现后的十几亿，拉着五星电器时期的班底，先是创立了母婴童零售品牌孩子王，次年创立汇通达。

如今，孩子王A股上市已经通过上会审核，等待敲钟，汇通达则于6月17日递交招股书，正式向港股IPO发起冲击。

相较于成名项目五星电器，汪建国对目前的两大创业项目，进行了系统性升级：孩子王和汇通达，都是针对细分市场的零售业务，都强调了服务性，都加强了与资本的联结。

孩子王的投资方包括高瓴资本、腾讯、Starr等多家海内外知名投资机构，甚至还包括已经暴雷的神州系，2019年7月，陆正耀旗下的投资基金福建优车进入孩子王的前十大股东名单。

汇通达的融资历程更加波澜壮阔，公司通过六轮融资，在一级市场拿到了超过78亿元的支持，投资机构包括华夏人寿、江苏沿海基金、上海招银、央企基金及国调基金等，当然最重要的一笔融资来自阿里巴巴。

2018年5月，阿里巴巴向公司投资25亿元，同时，斥资20亿元向其他股东收购部分股权。截至目前，阿里巴巴为公司第二大股东，持股19%。

值得一提的是，在引入一众投资方的同时，汪建国控制的多家公司，通过转让汇通达股权，套现11.08亿元：2018年4月五星控股转让公司股权套现3.05亿元，该公司次月又在阿里巴巴收购股份的时候折现9.73亿元，2021年4月南京柏源转让股份收获1亿元；南京柏源今年收购上海招银所持股份，耗资2.7亿元。

与此同时，公司元老钱争鸣、徐卫红分别通过转让公司股权，于2018年5月套现4亿元和1.35亿元。

奇怪的是，2016年6月以3亿元入股的上海招银，在2018年5月和2021年1月分别套现2亿元和2.7亿元后清空股权。马上就要上市了也不等吗？

本文首发于微信公众号：斑马消费。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　本网站转载文章仅为传播更多信息之目的，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证信息的正确性和完整性，且不对因信息的不正确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。