证券时报记者 阮润生 臧晓松

“没有一个冬天不可逾越。”证券时报记者注意到，经历新冠疫情的磨砺，部分行业已经在实现困境反转。以服装企业为代表的传统行业以及昔日陷入红海竞争的LED产业，都在积极拥抱新零售以及布局产品高端化升级的趋势，焕发新的生机；即便遭受疫情重挫的航空运输企业，也迎来持续修复。

服装业迎来增长

经历了去年的疫情冲击后，纺织服装板块今年上半年终于重回正轨。据统计，今年以来A股服装家纺板块涨幅位居申万一级行业涨幅榜前列。

“2020年上半年疫情期间，随时面临现金流断裂的风险，我们几乎是绝望的。”锦泓集团(603518,股吧)副总经理、董秘陶为民向记者表示。

经历一轮“蛇吞象”式的并购，锦泓集团在2017年成功拿下韩国服装巨头衣恋集团旗下的Teenie Weenie品牌，公司花费了长达三年的时间，从财务结构、企业文化、管理模式等全方位整合后，却遭遇了新冠疫情对业务的打击。

为了扭转经营上的颓势，锦泓集团采取了一系列举措，“我们全力向线上转型。”陶为民向记者表示，从效果来看，今年一季度，公司抖音上的收入达到近1.38亿元，实现10倍增长。

锦泓集团是上万家服装行业在疫情困境下实现“逆袭”的一个缩影。根据国家统计局数据，2021年1-4月，服装行业规模以上企业12444家，实现营业收入4077.92亿元，同比增长13.41%，增速较上年同期回升31.88%；利润总额179.72亿元，同比增长37.89%，增速较上年同期回升72.66%。

红豆股份相关人士向记者表示，一季度公司线上业务快速发展，红豆男装整体线上业务迎来突破，营收同比增长47.6%，占比从16.08%提升至22.23%。

作为国内高端时尚运动服饰品牌，比音勒芬(002832,股吧)预计，上半年盈利2.34亿元至2.50亿元，比上年同期增长45%-55%。随着企业数字化转型加速，公司在“消费端与腾讯深度合作，智慧零售项目成效显现。”

2020年6月，比音勒芬与腾讯签署战略合作，正式宣布全面开启数字化运营，进入智慧零售时代。

比音勒芬高管介绍，公司将积极布局线上渠道，通过与电商平台深度合作，将线下优质VIP客户通过直播平台进行线上引流，与腾讯合作打造智慧门店试点，布局数字化新零售。

另外，服装企业还紧扣“国潮”，进行产品升级。2020年，比音勒芬通过与故宫IP跨界联名，深度合作，分别推出了2020秋冬“天官赐福”系列和2021春夏“福禄寿”系列。

港股李宁等服装龙头更是紧扣“国潮”风口，将“中国李宁”品牌独立运营，承载新品、潮牌的功能，与传统品牌进行互补，实现品牌升级。近日发布的财报显示，李宁上半年净利润18亿元，较去年同期增长163.44%。另外，特步国际、李宁、安踏体育纷纷创下市值新高。

海澜之家也发力品牌建设。今年一季度，公司净利润同比增长185.33%。5月份，海澜之家(600398,股吧)成为中国男足独家正装合作伙伴；在天问一号火星探测器成功登陆时，又推出了海澜之家联名系列致敬中国航天，在“助梦”上持续发力。

从上游来看，服装行业库存水平已经位于近年来低位，在全球服装行业复苏背景下，补库存需求以及海外订单回流，直接提振了服装企业业绩。

华孚时尚作为全球最大的色纺纱线企业之一，最新披露的半年度业绩预告显示，上半年公司预计盈利2.9亿元至3.5亿元。

另外，涤纶长丝龙头桐昆股份(601233,股吧)日前也出手150亿元，建设200万吨聚酯纤维项目，规划产能将达到去年聚酯纤维总产能的三成，以满足福建本地以及周边地区纺织企业对化纤原料的需求。实际上，化纤板块受益于纺织品订单的集中大爆发，去年以来持续走强。

目前服装板块大部分上市公司尚未披露半年度业绩预告。证券时报·e公司记者梳理Wind数据发现，今年一季度，申万服装家纺板块61家上市公司中，有52家净利润高于去年同期，有24家实现净利润翻番，其中锦泓集团以15661.80%的增幅居首。从股价走势来看，截至7月8日，今年共有38家公司股价上涨，其中有20家股价涨幅超过30%，12家公司股价涨幅超过50%，6家公司股价涨幅超过100%。

兴业证券研报认为，随着纺织服装产业链的数字化和全链信息化发展趋势，将使企业更好串联供应链各环节，实现对存货的管理以及精准营销。同时，在智能制造引领风潮下，今年下半年品牌服饰企业迎来增长转机，纺织制造受印尼转单的影响也将迎来产能饱和期，看好板块在下半年迎来结构性增长。

下游需求复苏提振

LED行业反转

经过近两年的去库存周期与价格红海博弈， LED行业景气度不断复苏。一方面，受益于疫情后的需求复苏，传统照明行业价格已经在2020年底逐步趋稳；另一方面，随着以Mini/ Micro LED为代表的高端产品以及车用LED、紫外LED、植物照明等细分市场领域扩展，推动整个产业链的转型升级。

LED驱动芯片成为最先感受到行业景气度回升的群体。自明微电子发布中期业绩大幅预增公告后，公司股价连续两日封涨停。实际上，自上市以来，截至最新收盘价，明微电子股价累计涨幅已经接近8倍。

业绩预告显示，2021年上半年，明微电子实现归母净利润为2.7亿元~3亿元，同比增长832.38%~935.98%。实际上，去年公司就开始受益于LED行业复苏，LED显示屏类驱动芯片和LED照明类驱动芯片销量持续增长。

业绩增长的背后，是Mini/Micro LED作为LED产品升级的重要方向，下游应用市场虽然订单尚且较低，但是LED产业链从芯片到设备端都已经感受到产业升级的热度。

天风证券在点评明微电子业绩中指出，由于Mini LED的技术特性致使对驱动芯片的需求量大大增加，下游厂商对LED显示驱动芯片订单激增。

Mini/Micro LED的发展也带动了LED设备端的升级。

作为国内LED固晶机龙头新益昌，公司高管介绍，从小间距转向MiniLED是一个技术跨越，必须进行验证，需要成倍的设备来支持中规模的验证；另一方面， MiniLED直显必须要设备达到一定的数量才能精确混色，产品才能达到高标准。所以，当前设备端投资显著增长。

股价来看，新益昌自上市以来股价累计涨幅已经接近6倍。

另外，作为LED外延片设备龙头，中微公司(688012,股吧)6月17日宣布推出专为高性能Mini LED量产而设计的Prismo UniMax MOCVD设备，帮助LED芯片制造商提高产能，实现优异的波长均匀性和稳定性，控制成本。

据了解，MOCVD设备是LED外延片生产过程中的关键设备，通常MOCVD设备采购金额占LED生产线总投入的一半以上，是LED外延片制造中最重要的设备。去年中微公司在该领域收入同比下降约三成，但今年一季度已经反转，同比增长76%，进一步印证行业不断攀升的景气度。

从下游LED显示市场恢复情况来看，国内显示需求持续旺盛，恢复程度比海外业务领先。根据集邦咨询最新LED显示屏厂商排名，2020年利亚德(300296,股吧)去年海外业务受疫情影响，总营收有所下跌，市占率仍达11.3%，排名全球第一；相比，洲明科技(300232,股吧)受到海外业绩衰退影响，但在扩大中国市场业务比重的策略下，营收仅微幅下跌，以10.8%市占率位居第二名。

据统计，2021年随着整体需求回温，以及上游零组件因短缺涨价，LED显示屏厂商也同步调涨产品售价，今年LED显示屏市场产值将有望上升至62.7亿美元，年增13.5%。

另一方面，LED行业的复苏还面临着全球电子行业“缺芯涨价”的共同挑战。

富满电子最新发布的业绩预告显示，受益于产品市场需求旺盛，今年上半年公司将实现净利润3亿元–3.3亿元，同比增长1124.56%-1247.02%。

公司高管就涨价趋势向投资者表示，由于上游晶圆厂在不断涨价，今明年订单满载，甚至部分订单2023年都已经不再承接，预计持续到明年都处于缺货状态，公司也会相应涨价，第三季度会继续涨价。

“现在LED是大缺货，所有的大厂要付全额的保证金加上签协议才能保证产能。”富满电子(300671,股吧)高管表示，后面将改成预付半年的货款等方式拿产能，LED的产能会越来越缺。

洲明科技高管也指出：“今年LED行业面临的最大挑战是供应链端的压力。”据介绍，今年原材料普遍上涨，核心器件驱动芯片供应紧张，对毛利率和出货周期都有非常明显的负面影响。

为此，洲明科技董事长带队与上游厂商洽谈长期合作，开拓新厂商等，通过缩短账期、预付等方式，保证供货和稳价格；公司也多次针对不同系列产品进行了适当的价格调整。

同时，植物照明等特殊照明需求也在快速增长。英飞特(300582,股吧)介绍，受大麻种植合法化与新冠疫情的催化，植物照明已经成长为增长速度最快的照明应用领域之一，公司参股医疗大麻室内种植服务商Agrify已经赴美上市。

车用LED也日渐成为重要的市场应用领域。

根据市场咨询机构Trend Force提供的报告显示，2020年LED头灯渗透率在全球乘用车达到53.1%，在电动车的渗透率更高达85%，预计2021年其渗透率将分别高达60%与90%；另外，Micro LED搭配柔性屏与透明屏，也将应用于未来智能汽车显示面板。

民航客运量恢复

接近疫情前水平

受新冠疫情影响，航空业遭受重创。2020年A股航空上市公司普遍亏损，创下近十年来最低水平，不过，时至2021年一季度，整体亏损幅度已经有所收窄。虽然疫情在国内个别地区出现反复，但整体国内航线保持复苏态势。

据民航局数据，4月和5月民航业旅客运输量已恢复到疫情前水平的九成以上。飞友科技数据显示， 5月中国内地航线执行航班量保持平稳态势，全面恢复至疫情前2019年同期水平。相比，受海外疫情影响，中国内地通航国际航班量，仅有2019年同期约6.64%的水平。

不过，国内空运复苏还受到疫情反弹的扰动。

6月初，广州、深圳出现了疫情反弹，对当地航空业产生一定影响。最新数据显示，6月份广州白云机场(600004,股吧)起降架次同比减少近6成，旅客吞吐量同比减少7成，但今年以来仍然保持同比增长，其中国内航线同比增长4成。另外，端午期间深圳宝安机场航班数同比减少三成。

在近期股东大会上，春秋航空高管也承认了广深疫情对航司的影响。“目前广州的疫情已经得到控制。我们预计7月份形势能有所放松，对暑期还是利好的。”公司高管指出，订座率虽然与2019年有差距，但是很多航线的票价水平已经达到甚至超过2019年水平。“随着疫情控制，总体来看谨慎乐观。”

另外，疫情也带来了一些出行新特色。据介绍，虽然疫情导致部分商务活动转至线上，但是预计商务出行总量提升；随着收入水平提升，在疫情控制的情况下，个人出行的需求增加，今年“五·一”假期就出现了很大增长，而且三四线城市青年出行需求强劲。

华泰证券指出，展望暑运旺季，近期疫情反复或对需求产生扰动，但旅游探亲游或将推动航空需求迎来新一轮反弹。机场方面，目前国际线恢复尚需时日，预计国内线占比较高的机场净利润恢复更为迅速。

供给侧来看，航空运力供需关系也在持续改善。据统计，5月份国内航司迎来了飞机交付的高峰期，共引进了13架，数量创出今年以来的月度新高。6月5日，春秋航空发布定增公告，计划募资不超过35亿元，用于购置9架空客A320系列飞机以及购置1台A320飞行模拟机等。

机场资本运作也在加速。上海机场(600009,股吧)履行整体上市的历史承诺，6月25日披露筹划发行股份购买上海虹桥国际机场、上海机场集团物流及上海浦东国际机场第四跑道相关资产。同时，公司拟非公开发行股份募资预计不超过60亿元。

东北证券指出，由于各航司在短期内将部分海外运力转投国内，对航班供给端产生一定影响，客座率与票价虽然难以迅速恢复至疫情前，但去年航空公司的运力受疫情影响大幅度削减增量，未来三年航司计划机队扩张规模大幅放缓。长期看，此轮行业景气度反弹会一直攀升到国际航线全面开放。

当前航司还享受另一个有利的成本条件，便是油价。据统计，油价在2020年暴跌后逐步恢复，但仍处于历史中位，航司燃油成本影响有限。人民币汇率一度突破6.4关口，预计年内将保持强劲势头，利好航司汇兑收益。

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