博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：积极可为

　　上周，国际股市下跌居多，发达股市普遍下跌，新兴市场股市则有小幅上涨。上周初美元指数大幅上行，叠加油价下跌等影响，美股全面走弱。A股显著上涨，港股受A股情绪提振也小幅上涨。商品方面，短期供给过剩的担忧继续压制油价，布油持续下跌超4%。贵金属小幅反弹。美元受美联储加息预期支撑，但上周冲高回落，人民币转为小幅升值。国内资金市场保持宽松，债市因降准甚至降息预期大幅上涨。

　　展望本周，海外经济方面，流动性开始边际改善。Fed官员表态偏鸽，美国利率接近美联储预估的中性水准。美元指数回落0.67%，10年期美债收益率降至3.08%。国内经济方面，10月工业生产几乎无改善，房地产销售和开工也出现环比下行，社会融资增速弱于7-9月水平。但基础设施投资出现大幅回升，广义基建投资季节调整后10月环比回升9.7%达到历史高点，趋势或将延续。

　　具体来看，A股方面，虽基建出现大幅回升，但整体盈利预期难以看到改善，不支持股指大幅上涨。目前市场上涨或主要受到科创主题等带动。展望后市，市场情绪回暖，赚钱效应提升，及外部流动性开始改善，可维持看多。

　　港股方面，美股波动仍会影响港股，中美贸易摩擦缓和预期和美元指数冲高回落调整，对港股相对有利。考虑国内政策和A股情绪传染，港股有望保持积极。结构上相对看多恒生国企与中小型股指。

　　债券方面，10月以来国内经济加速下行得到确认，降准与融资数据偏弱推动债市行情持续向好。进入11月，债市对货币政策有进一步放松的预期。展望年内，基本面对债券的支持已经大部分体现，对货币政策的进一步预期可能落空。因此对债券转为中性，结构方面中高等级信用债相对占优。

　　原油方面，因国际局势影响，短期产生供给过剩担忧，油价已持续6周下跌，基本回吐年内涨幅。随着美国炼厂检修趋于结束，OPEC和俄罗斯也有调整生产的意愿，供需两端对油价的压力或减少，油价有望止跌反弹。

　　黄金方面，美元或阶段性转弱，对金价打压减弱。国际局势变动将提升避险情绪。考虑避险情绪和美元影响，金价或有小幅反弹可能。

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