每经记者 胥帅 每经编辑 汤辉

　　新疆派特罗尔能源服务股份有限公司（以下简称派特罗尔）准备在主板IPO。

　　招股说明书（申报稿）显示，派特罗尔是一家油服企业，主要营收依赖“两桶油”，特别是中石油。中石油的资本开支极大影响派特罗尔的业绩。2019年，国际油价复苏，下游油企增加了油服勘探的资本开支。2018年，派特罗尔的净利润为2573.51万元，2019年已增至1.7亿元。

　　值得一提的是，派特罗尔的母公司北京派特罗尔油田服务股份公司（以下简称北京派特）于2014年递交了IPO申请，但最后终止审核。审核中被关注到的一大问题是行业低迷。如今，通过股权平移，昔日的子公司派特罗尔成为冲刺IPO的主体，这一次会成功吗？

　　业务收入依赖“两桶油”

　　派特罗尔是一家民营钻探企业，主要围绕钻井相关的工程服务，是油气开采的上游环节，业务区域主要集中于新疆塔里木盆地、四川盆地。

　　从收入构成来看，钻井工程服务对派特罗尔营收贡献度最大。2017~2019年，钻井工程服务分别实现营收4.22亿元、3.73亿元和12.31亿元，占总营收比例分别为79.59%、72.69%和84.17%。

　　需要注意的是，派特罗尔主要客户集中在“两桶油”。2019年，派特罗尔对中石油和中石化合计实现销售收入超过13亿元，占比高达94.87%，其中又以中石油最为关键。

　　2019年，派特罗尔对中石油收入猛增，从2018年的4.85亿元增至12.6亿元。不难发现，正是因为中石油，派特罗尔报告期内的业绩才出现迅猛增长。

　　2017年~2019年，派特罗尔营收分别为5.3亿元、5.13亿元和14.6亿元，净利润分别为1238.95万元、2573.51万元和1.7亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，和“两桶油”做生意，派特罗尔并不那么赚钱，这从毛利率可以看出。2017~2019年，公司主营业务综合毛利率分别为17.16%、28.13%和22.71%。其中，钻井工程服务毛利率分别为16.23%、24.85%和17.90%。而派特罗尔该项业务毛利率高于行业平均水平。特别是在2018年，行业平均值仅为12.02%。派特罗尔解释为，钻井工程项目单井毛利率水平与合同预算利润空间、工期节约、施工过程中对事故及复杂情况的控制水平等多种因素相关，不同项目的毛利率可能存在较大差异。

　　派特罗尔此番IPO，拟募资用途将用于钻井设备技术建设项目等。派特罗尔计划实施的钻井设备技术建设项目计划总投资额9.22亿元，用于新增6套钻机主辅设备等。

　　“母公司”曾冲刺IPO

　　实际上，派特罗尔的业绩和行业景气程度息息相关，逃不开大宗之王原油的价格摆动。

　　因为国际油价高低决定了相关油企资本开支的大小。国际油价在2015年走势低迷，当年“两桶油”的资本开支合计仅约为3000亿元。从2016年开始，随着国际油价回暖，“两桶油”的资本开支开始增加。

　　《每日经济新闻》记者注意到，国内其他油服企业的业绩同样受制于这一规律。2015年，杰瑞股份净利润同比下滑87.94%。在2016年，中海油服亏损超百亿元。

　　随着上游油服勘探景气度回升，这类周期股也迎来了业绩复苏。2019年，中海油服净利润25.02亿元，同比增长3434.12%。而在业绩复苏同时，这类油服上市公司股价顺势回归。2019年全年，中海油服股价上涨了超100%。

　　有意思的是，派特罗尔的母公司北京派特曾在2014年递交了IPO申请，最终终止审查。

　　当时证监会披露了审核中关注的主要问题，受全球经济下行压力加大、油气市场需求低迷等诸多因素的影响，国际油价处于低位震荡的态势，致使北京派特业绩持续大幅下滑。另外，公司还存在海上钻井业务面临订金损失及索债的风险。

　　随着行业景气度回升，北京派特冲刺A股的想法未变。2017年，北京派特的全体股东计划以子公司派特罗尔为上市主体，通过受让股权平移成为股东。

　　根据当时的平移情况，北京派特分别与何建斌等13位股东签署了《回购股份、减资暨股权转让协议》。根据协议约定，北京派特向上述13位股东转让所持派特罗尔100%股权，按照1元/股的价格向各股东方回购股份及减资。

　　“如果是主要资产，这类股权平移可能被关注到程序问题。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，通常来说这类股权平移会涉及到一些程序，比如减资需要进行公告（报纸上），给债权人提前行使债权的时间等，“这些程序都是强制程序”。