时运不济？余海丰罕见发声，称要“坚（lian）强（pi）点（hou）”，夏俊杰力挺：颠簸过后一马平川

财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，由来只有新人笑，有谁听到旧人哭。就在以芯片、半导体为代表“新核心资产”扬眉吐气之时，昔日机构最爱的“招保万金”却只能躲在角落黯然神伤。

“人生不如意十之八九，股票也一样。尊重K线，但永远不要被K线击败。”两天前，近期甚少露面的慎知资产余海丰发文《坚（lian）强（pi）点（hou）》，赠言所有在结构性牛市中失落的人们。

在短短两天里，余海丰这篇仅“一段话+一个聊天截屏”的文章就获得了1.4万人次的阅读和100余次的点赞。一位粉丝留言“产品一时回撤，跑输了指数，不能说明啥”，他回复“热泪盈眶啊！”

这场无比“虐心”的结构性牛市，不仅让这位前泰康资产董事总经理的私募大佬感慨“时运不济”，也得到了另外两位私募老总的惺惺相惜。其中，仁桥资产夏俊杰力挺他，“颠簸”过后一马平川。

“尊重K线，但不要被K线击败”

在资产管理圈，余海丰一向以率真、敢言而为投资人所喜欢。去年5月31日，他一篇“刷屏”文章——《写给后浪》获得了10万+阅读量，彼时他刚辞去泰康资产董事总经理一职。

“不踩红线”“你不必是北清毕业”“谨慎呆在舒适圈”“不要为房所困”……余海丰结合自己多年从业经历，写给有志从事金融行业的年轻人18条忠告。

2020年7月13日，由他创办的上海慎知资产正式成立，两个月后在协会完成备案登记。很快，他启动了首场研究员招聘工作，涵盖食品饮料、医药、汽车、社服等方向，后增加了新能源、金融地产方向。

余海丰“出山”后，最血脉喷张的一天是在今年1月21日，单日备案量达21只产品。3月，慎知资产入选某机构“百亿私募”榜单，并在股市最动荡的2月份勇夺私募业绩冠军，可谓“春风得意”。

不过，余海丰却对此“澄清”——没有什么大佬，都是流星，我只是想续一秒再续一秒而已；规模（远）未及百亿，我们还只是一个新兵蛋子；一个月业绩没有任何意义，投资是一场远行，我们才刚刚出发。

然而，仅仅一个季度，余海丰就不得不发出“五一以后（业绩）不行”的感慨。以“慎知1号尊享A期”为例，近一个月为-0.32%，相比同期沪深300指数0.69%，跑输近1%。

建设机械是唯一能从公开信息看到余海丰的重仓股，一季报显示，慎知2号私募证券投资基金以1089万股、持股占流通比1.27%，成为建设机械第七大流通股东。这只股票，2021年再跌12.39%。

尽管遭遇了净值回撤，但余海丰仍得到了不少投资人的力捧。有投资人留言“虽然不失落，但依然受到丰神的鼓舞”“春节后亮眼表现已足够证明优秀了”。余海丰接连以“捧杀”、“热泪盈眶”回应。

夏俊杰力挺：“颠簸”过后一马平川

如果有人问，在今年6月底这个时点，哪些板块和哪类股票最为失落？不是春节后一跌不起的贵州茅台，也不是让无数人爱之狠之的军工板块，而是昔日机构最爱的“招保万金”。

以万科A为例，这家房地产行业当之无愧的龙头公司，多年来一直是基金经理和私募机构的最爱。现如今，行业内的江湖地位仍在，但其总市值仅2800多亿，远望五瓶酒、一瓶酱油和一桶食用油项背。

“对于金融地产板块，当前时点，我们与市场的分歧是最大的，我们判断，现阶段的地产行业不是处在骤变的前夜，而是已在骤变之中。”近日，仁桥资产夏俊杰在《慢即是快》中一针见血地指出。

在夏俊杰过去十几年的投资中，无论顺境与逆境，坚守这种常识思维始终是其重要信仰。不过，与历史相比，在当下这个“后赛道时代”，市场的分层和割据现象尤为明显。

具体来讲，当前市场已形成了清晰的四大板块，包括赛道板块、周期板块、中小市值板块、金融地产板块。板块之间泾渭分明，相互竞争资金，竞争人心，板块的分层也造就了投资人的分层。

赛道板块，最核心的问题是极高的估值；周期板块，商品的“超级周期”能否到来，现在还不是验证之时；中小市值板块，最大的问题还是投入产出比，以及配置容量的问题。

对于金融地产板块，核心问题在于可持续经营能力受到了普遍质疑，投资人认为没有前途或看不清楚。不过，这不会是一成不变的，随着时间的推移，市场对这些问题的看法也会更加客观，更加理性。

“对于赛道板块，我们的选择是规避的，因为无论是一门生意，还是一项投资，过高的支付购买价格肯定是不明智的，多数不可逆的损失风险都是由此而来。”夏俊杰称。

对于周期和小市值板块，夏俊杰表示，会进行一定比例的提前配置，尽管有些变量现在并不清晰，但市场达成共识的速度会很快，股价具有高度的有效性，适度的提前布局是必要的。

对于金融地产板块，夏俊杰坦言与市场分歧最大。地产行业作为传统经济的代表，始终处在政策和舆论的风口浪尖之中。不过，地产行业的整合大潮就会拉开，行业集中度会快速提升。

在夏俊杰看来，最稳健保守、管理优秀的企业将会成为“剩者”和最后的赢家，届时这个行业的格局会更加清晰，“剩者”其可持续能力将不再受到质疑，无论是市值还是估值，重估的空间都将是巨大的。

后赛道时代，在市场达成新共识前也许会经历一些“颠簸”，但夏俊杰相信“慢即是快”，只要立足长远，对长期有耐心、有信心，颠簸过后还会有一马平川。

卢洋助攻：“时间窗口”就在下半年！

与夏俊杰看好地产龙头的观点不谋而合，泊通资产卢洋也是这个方向的忠实拥趸者。在最新一期市场观察中，他再次重申当下配置“地产+科技”是一个好选择。

“当下市场看起来还不错，是因为七一前大家愿意追逐热点。下半年我们要面临怎样的经济局面呢？”在亮明自己观点前，卢洋先抛出了这样一个设问。

下半年，海外经济逐步步入复苏阶段，国内企业的盈利周期见顶，两者都会选择回收流动性。不过，他依然坚信——“地产行业在国家经济下行周期里，国家会适度放松！”。

近期有两个事情具有代表意义，一方面中国恒大用两万亿的负债规模绑架了多家金融机构和供应商，恒大绝不是行业里最差的公司，但恒大的影响力一定最大的，也是行业见底的信号。

另一件事是黑石溢价60%收购SOHO中国的股权，导致SOHO中国的股价短期涨了100%，SOHO中国的核心资产是北京上海核心地段的写字楼，这个事件说明财务状况良好的地产公司，确实被低估的太严重了。

“外资愿意溢价60%在香港收购折价的房地产好公司的股票。”顺着对这些两件行业新闻的判断，卢洋坚信这是有标志性意义的事件，时间窗口应该就在下半年。

除房地产板块外，卢洋还看好芯片行业。在他看来，芯片紧缺对芯片设计和芯片制造公司等掌握产能的是大利好，但是对做封装测试、或者下游的汽车、家电、智能家居的影响是很大的。

今年电商行业的增速在去年疫情后高基数的影响下，看起来增长下来了，但是依然有亮点，比如今年大家的电商消费回归理性，已经不会被网红、低价等噱头影响，回归到购物的本质——性价比。

“综上，我们看好三个最主要的方向，就是地产和互联网的逆向投资，及芯片设计行业的顺向投资。”卢洋总结称。

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